走出低迷，下半年沿海干散货市场有望明显改观
【2019.08.19】
1-7月份市场走势回顾
2019年以来，沿海干散货市场表现不及预期，在诸如中美贸易摩擦升级、国内宏观经济下行压力加大、上年二手运力进口冲击显现等因素影响下，市场总体呈现低位震荡徘徊的走势，运价水平明显低于去年同期。1-7月份，沿海煤炭运价指数CBCFI均值695点，同比下跌了21.4%。
1-7月份，沿海主要航线运价同比上年同期亦大幅下跌。其中华南、华东煤炭运价分别下跌了26.7%和28.2%；营口至深圳粮食运价同比下跌20.3%；北仑至镇江铁矿石运价同比下跌了26.1%。
导致市场大幅下行的主要原因有：
一、结构性矛盾依然突出，经济下行压力犹存
进入2019年，我国经济发展仍主要体现“稳增长”的特征，与此同时外部环境不稳定不确定因素较多，国内结构性矛盾突出，经济下行压力依然存在。一季度国内生产总值（GDP）为19.8亿元，同比增长6.4%，较去年同期回落0.4个百分点。二季度国内生产总值（GDP）)同比增长6.3%，略低于第一季度。上半年全国规模以上工业增加值累计同比增长6.0%，增速较去年同期下降0.7个百分点。
二、运力非理性发展，打破市场短期平衡
2018年国内船东外购运力大幅增加，沿海运力增速达到双位数，是上半年沿海市场低迷的主要原因。根据交通部水运局公布的数据，截至2018年底，沿海省际运输干散货船共计1832艘、6248万载重吨，全年新增运力211艘、870万吨，增幅13.1%，沿海运力增长主要来自于进口二手船，增速明显加快，导致沿海运力平衡再次被打破，是上半年沿海市场持续低迷的主要原因。
三、电力需求增速放缓，水电增加、火电疲弱
上半年，全国全社会用电量33980亿千瓦时，同比增长5%,增速比上年同期回落4.4个百分点。全国规模以上电厂发电量33673亿千瓦时，同比增长3.3%，增速比上年同期回落5个百分点。受雨水偏多影响，上半年全国规模以上电厂水电发电量5138亿千瓦时，同比增长11.8%，增速比上年同期提高8.9个百分点。而相应地，全国规模以上电厂火电发电量24487亿千瓦时，同比增长0.2%，增速则比上年同期回落了7.8个百分点。
四、下游需求格局宽松化，拉运需求平稳
2019年，煤炭市场调控政策仍然是“保供应、稳煤价”，煤炭生产稳定增长，供需趋于宽松，价格走势稳定，加之低日耗、高库存成为了今年电厂的“常态化”，下游以长协拉运为主，市场难以出现阶段性需求高峰，短时船舶压港等货局面难以再现。
1、煤炭价格平稳运行
在相关部门调控干预导致煤炭供给与需求基本同步增长的背景下，煤炭价格越趋于平稳。1-7月份，环渤海动力煤价格指数运行于570-580元/吨区间之内，导致贸易煤市场严重缺乏活力。
2、低日耗、高库存成为“新常态”
1-7月份，六大电厂日均耗煤量62.7万吨，同比下跌9.5%。1-7月份，沿海六大电厂平均存煤量为1633万吨，较去年同期上升27.6%；存煤可用天数为26.8天，较去年同期提高8天。
五、价差优势明显，煤炭进口增速明显
虽然在进口配额总量控制、通关环境趋严等因素影响下，进口煤政策持续收紧，但由于进口煤价格优势明显，导致整体进口增长明显。1-7月份，我国煤及褐煤进口量1.87亿吨，同比增长7%。
六、非煤货种尤其是矿物性建材增长依然迅猛
全国环保要求提高、长江环保力度加强，河沙供应大幅减少，海砂成为下游建筑需求的重要来源，尤其是大型填海造陆项目增加，拉动珠三角、长三角地区的海砂需求快速增长。根据交通部统计局数据，1-5月，受进口铁矿石同比负增长所影响，沿海二程铁矿石运量分别为9968万吨，同比减少3.7%；而沿海矿性建材、钢材和粮食运量分别为13300万吨、6828万吨和2893万吨，同比分别增长37.2%、16.5%和7.6%。上述沿海二程铁矿石、钢材、矿性建材、粮食等4大货类小计运量达到3.3亿吨，同比增长了15.3%。
下半年沿海市场展望
下半年看，随着宏观政策支撑力度进一步加码，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将逐步改善。高温天气来临旺季需求开启、叠加煤炭优质产能加快释放、进口煤控制从紧、非煤货种需求旺盛等因素的带动，市场基本面将明显改观。
一、宏观经济形势有望企稳回升
上半年，中国经济运行保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，但经济运行仍存在不少困难和问题，对此政策调整的积极信号已经释放，人民银行近期提及“有史以来最大力度”的减税降费和积极的财政政策有望在下半年支撑消费、制造业投资以及基建投资。6 月10 日中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，稳基建稳经济的意愿比较明显，预计专项债用于补充资本金将带动一定幅度的基建增长。在减税降费、专项债规模增加的背景下，消费和投资将成为本轮经济企稳的主力。下半年经济逐渐回暖是大概率事件，GDP增长率呈现先降后升的发展趋势。经济基本面对煤炭需求的拉动力度将逐步改善。
二、需求面明显改观
1、高温天气带动旺季需求
7月下旬以来，我国南北方同时出现高温天气过程，中央气象台持续发布高温预警。受高温天气影响，民用电水平持续攀升，成为各地电网负荷创历史新高的最直接原因。随着高温天气的到来，沿海煤炭市场迎峰度夏需求将真正开启。
中电联预计，综合考虑国内外宏观经济形势、电能替代、环保安全检查等因素，2019年全国全社会用电量同比增长5.5%左右，增速高于上半年0.5个百分点。下半年全国电力供需总体平衡，部分地区电力供需偏紧，迎峰度夏高峰时段存在电力缺口。
2、煤炭供给能力进一步增强
目前“稳煤价、保供应”的调控政策效果已经显现，煤炭供应调节有序，产能释放随着煤炭需求变化稳步增长，煤炭供需环境进一步趋于宽松。截止2018年底，将近7亿吨落后煤炭产能淘汰退出，预计2019年提前结束去产能工作，工作重点转向扩大优质产能占比，加快先进产能释放，煤炭供给能力进一步增强，成为下水煤增长的有利保障。
3、进口煤政策全面从紧
当前国家对进口煤限制较多，政策方面对于煤炭进口控制的态度并没有明显的转变，6月份海关总署下发各关《海关总署综合业务司关于煤炭进口情况的函》要求加强进口管理，认真做好进口煤炭监督工作，并且考虑煤炭进口量增长明显，下半年限制煤炭进口措施趋严的可能性比较大，尤其劣质煤进入中国市场难度较大，整体对于沿海市场冲击也将减弱。预计2019年进口煤“总量平控、电厂用煤定向放松”的原则不变，进口量持平于2018年。
4、非煤货种需求旺盛
近三年沿海非煤货种年完成量分别为6.24亿吨、6.73亿吨和7.33亿吨，增幅分别为2.2%、7.7%和9.0%，占沿海总体运输需求的份额约50%。在中国经济保持中高速增长、环境保护力度加强的背景下，沿海非煤货种需求有望继续保持快速增长。表现在，沿海矿性建材迅猛增长，尤其是海砂运输近两年猛增，海事局和环保部门对长江干线的砂石进行大力度管控，造成砂石资源供不应求，大量海砂进入各地市场，估计高峰期达到1亿吨左右，运力占用可观；沿海二程铁矿石中转因我国铁矿石进口稳定而保持平稳；钢材南下也将随着我国经济发展和钢铁业集中度提高而有所增长；沿海粮食运输需求受我国粮食收购和进口政策影响较大，在贸易摩擦导致粮食进口总量下滑的情况下，沿海粮食运输将获得支撑。
5、下半年需求预计
在中国经济保持中高速增长以及上述市场因素带动的背景下，2019年沿海运量预计增长3.6%左右。三、运力供给显著下降
1、运力增速显著下降
沿海干散货运力增速预计仍将明显下降。交通运输部发布关于加强国（境）外进口船舶和中国籍国际航行船舶从事国内水路运输管理的2018年第53号公告，2018年9月1日后进口二手船船龄从之前的18年缩短至8年以内，同时，二手船价上涨使得购入成本增加，二手船进口将受到明显限制，预计2019年沿海运力增速降至2.4%左右，比2018年的13.1%显著下降。
2、兼营运力流向国际市场
6月份以来，国际干散货市场快速上涨，巴拿马、大灵便平均租金水平涨幅一度超过60%，内外贸市场价差明显，吸引大量兼营船外放并留在国际市场运营，将有效缓解沿海市场运力供给压力。
四、逐步走出低迷、稳步回升
综上所述，中短期我国经济仍将保持6.5%左右中高速增长，电力需求增量一定程度上决定了煤炭需求增量，随着东南沿海入夏，煤炭需求旺季正式开启，在先进产能释放发力、进口煤从紧的支撑下，沿海煤炭下水量稳步增长。且伴随着环境保护加强、粮食收储和进口政策的调整，沿海矿性建材、二程铁矿石和粮食等非煤货种需求增长迅速，将成为市场的重要补充。近期，国际市场已率先大幅反弹，兼营运力加速外放，也有助于减少沿海运力的供给压力，预计后期沿海市场将逐步走出低迷、稳步回升。
